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勿盲目追多焦化利潤

2019-05-28 09:18:00     作者:

  王奕琳

  “五一”勞動節后,在鋼廠產量整體持續走高的帶動下,產地環保限產預期升溫帶來焦炭期貨和現貨價格拉漲。目前,焦炭現貨價格三輪提價已經落地,且不排除啟動第四輪提價的可能。但是,在港口庫存依然高企的情況下,目前的價格已經有效反映了供需關系,政策的不確定性將使得焦炭價格上漲的持續性存在較大的不確定性。而且,隨著焦化利潤走高,黑色產業鏈內部利潤分配格局發生了明顯變化。若后期需求淡季到來,鋼材價格無法上漲以拉高鋼廠利潤,則不排除鋼廠端再次對焦化廠施壓的可能。因而,在當前的時間節點和價格水平,筆者不建議投資者繼續追多焦化利潤,即進行買焦炭、拋焦煤的跨品種套利操作。

  焦炭庫存“兩低一高” 開工率仍維持高位

  根據相關機構調研數據,上周,全國110家鋼廠焦炭庫存進一步下降至440.22萬噸,周環比下降4.26萬噸,可用天數周環比下降0.16天至13.73天;焦化廠焦炭庫存周環比下降3.97萬噸至46.54萬噸,較去年同期僅增加2.43萬噸;港口庫存近幾周升勢也明顯萎縮,上周下降2萬噸至464.5萬噸,但比去年同期水平依然增加78.5萬噸;全國100家焦化廠綜合開工率繼續走高0.44個百分點至81.75%,同比上升2.84個百分點。

  焦炭庫存依然呈現出“兩低一高”的格局,雖然整體庫存量拐頭向下且終端和產地庫存均偏低,但是港口高企的庫存仍是抑制后期價格繼續上漲的隱患。此外,5月份以來,焦炭價格上漲的關鍵因素在于山西的環保限產預期。此前,山西省發布《焦化產業高質量綠色發展三年行動計劃》,中央環境?;ざ講熳槎緣諞宦種醒牖肪潮;ざ講煺那榭魷蟶轎魘∥?、省政府進行反饋。受此影響,在“五一”假期后商品普跌的情況下,焦炭價格逆勢上漲。上周初期,焦炭期貨價格再次大幅攀升,推動黑色產業鏈整體做多情緒明顯升溫。但是,從相關機構的調研數據來看,當前全國焦企開工率環比、同比均繼續走高,且支撐上周焦炭現貨價格第三輪提價、期貨價格大幅上揚的環保限產力度加大的消息仍沒有得到官方證實,更多的是情緒層面推動價格上漲。因此,后期政策會否調整成為焦炭價格走勢的關鍵。

  焦化利潤修復 產業鏈利潤分配面臨博弈

  隨著焦炭第三輪提價逐步落地,焦化利潤已由此前的每噸幾十元快速修復至當前的300多元/噸。若市場情緒推動焦炭價格再進行一輪提價,那么焦化利潤將上升至400多元/噸。對比來看,由于近期鐵礦石、焦炭等原材料價格漲幅明顯大于成品鋼材價格漲幅,鋼廠端生產利潤已經回縮至500元/噸附近,鋼廠與焦化廠利潤比值已經較前期大幅下降。隨著六七月份鋼材終端需求淡季的來臨,再加上螺紋鋼產量持續攀升,不排除鋼材價格上漲受限的可能。在焦化廠沒有明確的限產行動、港口庫存依然高企的情況下,鋼廠端將很難容忍焦炭價格持續上漲。

  綜合上述分析,筆者認為,焦炭的三輪上漲已經充分反映了目前的市場情況,能夠促使焦炭進一步上漲且焦化利潤擴張的前提條件是:鋼材終端需求依然旺盛促使鋼材價格持續上漲以修復鋼廠利潤,或者山西省進一步出臺環保限產政策,促使焦炭產量下降。在上述兩個條件均存在較大不確定性的情況下,筆者不建議投資者盲目追多焦化利潤。

  《中國冶金報》(2019年05月28日 06版六版)

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯:宋玉錚

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